Dlhová intolerancia

z Wikipédie, slobodnej encyklopédie
Skočit na navigaci Skočit na vyhledávání

Dlhová intolerancia je termín vytvorený autormi Carmen Reinhartovou, Kennethom Rogoffom a Miguelom Savastanom. Termín odkazuje na neschopnosť rozvíjajúcich sa trhov riadiť úroveň externého (zahraničného) dlhu tak, ako by to za rovnakých podmienok bolo zvládnuteľné pre vyspelé krajiny. Autori vytvárajú analógiu s neschopnosťou niektorých organizmov stráviť mliečny cukor, ako je to v prípade Intolerancie laktózy.[1]

Hypotéza dlhovej intolerancie[upraviť | upraviť kód]

Koncepcia dlhovej intolerancie poukazuje na extrémnu situáciu, ktorú mnohé rozvíjajúce sa trhové ekonomiky zažívajú na svojich úrovniach zahraničného dlhu, aj keď by ich úroveň bola v podmienkach vyspelých ekonomík kontrolovateľná.[1] V prípade dlhovo intolerantných krajín sa úverové riziko zdá byť neprimerané vzhľadom na veľkosť ich dlhovej záťaže, čo vedie k extrémnym okolnostiam, ktoré sa väčšinou prejavujú veľmi vysokou volatilitou a ťažkosťami pri splácaní dlhových záväzkov.[2]

Táto hypotéza je založená na empirickom fakte, že dlhové krízy v rozvíjajúcich sa ekonomikách sa zvyčajne vyskytujú na úrovniach dlhu, ktoré sa nemusia považovať za nadmerné. Analýzou úrovne zadlženia a rozhodnutí, ktoré viedli k zlyhaniu v stredne príjmových krajín medzi rokmi 1970 až 2008 sa zistilo, že v čase zlyhania je pomer zahraničného dlhu k HDP vyšší ako 100 percent len v 16 percentách prípadov; viac ako 50 percent zlyhania sa vyskytuje na úrovni zahraničného dlhu pod 60 percentami; a 19 percent epizód sa vyskytuje na úrovni dlhu pod 40 percentami HNP.[3]

Zahraničný dlh v rovnakom čase ako zlyhania: od 1970 do 2008
Rozsah pomerov zahraničného dlhu k HNP na konci prvého roku zlyhania alebo reštrukturalizácie (%) Percento všetkých zlyhaní alebo reštrukturalizácií v krajinách so strednými príjmami
<40 19.4
41-60 32.3
61-80 16.1
81-100 16.1
>100 16.1
Zdroj: Reinhart and Rogoff (2009)[3]

Referencie[upraviť | upraviť kód]

  1. a b REINHART, Carmen; Rogoff, K.; Savastano, M.. Debt Intolerance. NBER Working Papers, 2001. Dostupné online [cit. 2012-03-08].
  2. CATÃO, Luis; Kapur, S.. Volatility and the Debt-Intolerance Paradox. IMF Staff Papers, 2006. Dostupné online [cit. 2012-03-08].
  3. a b REINHART, Carmen. This time is different: Eight Centuries of Financial Folly. [s.l.] : Princeton University Press, 2009. Dostupné online. ISBN 978-0-691-14216-6. Debt intolerance: the genesis of serial default, s. 21–33.