Dlhová intolerancia
Dlhová intolerancia je termín vytvorený autormi Carmen Reinhartovou, Kennethom Rogoffom a Miguelom Savastanom. Termín odkazuje na neschopnosť rozvíjajúcich sa trhov riadiť úroveň externého (zahraničného) dlhu tak, ako by to za rovnakých podmienok bolo zvládnuteľné pre vyspelé krajiny. Autori vytvárajú analógiu s neschopnosťou niektorých organizmov stráviť mliečny cukor, ako je to v prípade Intolerancie laktózy.[1]
Hypotéza dlhovej intolerancie
[upraviť | upraviť zdroj]Koncepcia dlhovej intolerancie poukazuje na extrémnu situáciu, ktorú mnohé rozvíjajúce sa trhové ekonomiky zažívajú na svojich úrovniach zahraničného dlhu, aj keď by ich úroveň bola v podmienkach vyspelých ekonomík kontrolovateľná.[1] V prípade dlhovo intolerantných krajín sa úverové riziko zdá byť neprimerané vzhľadom na veľkosť ich dlhovej záťaže, čo vedie k extrémnym okolnostiam, ktoré sa väčšinou prejavujú veľmi vysokou volatilitou a ťažkosťami pri splácaní dlhových záväzkov.[2]
Táto hypotéza je založená na empirickom fakte, že dlhové krízy v rozvíjajúcich sa ekonomikách sa zvyčajne vyskytujú na úrovniach dlhu, ktoré sa nemusia považovať za nadmerné. Analýzou úrovne zadlženia a rozhodnutí, ktoré viedli k zlyhaniu v stredne príjmových krajín medzi rokmi 1970 až 2008 sa zistilo, že v čase zlyhania je pomer zahraničného dlhu k HDP vyšší ako 100 percent len v 16 percentách prípadov; viac ako 50 percent zlyhania sa vyskytuje na úrovni zahraničného dlhu pod 60 percentami; a 19 percent epizód sa vyskytuje na úrovni dlhu pod 40 percentami HNP.[3]
| Rozsah pomerov zahraničného dlhu k HNP na konci prvého roku zlyhania alebo reštrukturalizácie (%) | Percento všetkých zlyhaní alebo reštrukturalizácií v krajinách so strednými príjmami |
|---|---|
| <40 | 19.4 |
| 41-60 | 32.3 |
| 61-80 | 16.1 |
| 81-100 | 16.1 |
| >100 | 16.1 |
| Zdroj: Reinhart and Rogoff (2009)[3] | |
Referencie
[upraviť | upraviť zdroj]- ↑ a b REINHART, Carmen; Rogoff, K.; Savastano, M.. Debt Intolerance. NBER Working Papers, 2001. Dostupné online [cit. 2012-03-08]. Archivované 2016-03-04 na Wayback Machine
- ↑ CATÃO, Luis; Kapur, S.. Volatility and the Debt-Intolerance Paradox. IMF Staff Papers, 2006. Dostupné online [cit. 2012-03-08].
- ↑ a b REINHART, Carmen. This time is different: Eight Centuries of Financial Folly. [s.l.] : Princeton University Press, 2009. Dostupné online. ISBN 978-0-691-14216-6. Debt intolerance: the genesis of serial default, s. 21–33.